短期逻辑:近期铜价格的持续低迷预计将影响智利5月铜供应量;另外,秘鲁铜矿供应持续的影响加工费,当周铜精矿现货加工费最高至99美元/吨,不过主流成交在96-97美元/吨,基本追平长协加工费;总体精矿供应依然充足,当前的关键主要取决于冶炼企业,不过上周冶炼企业精矿现货采购积极性不高,料无加大精炼产量的打算,减缓铜价格压力。

日内走势:沪期铜主力合约1607日内收盘在35490元/吨,最低价格35380元/吨,最高价格35690元/吨。夜盘收报35760元/吨,较昨日结算价上涨260元/吨。同期,伦铜较上个交易日上涨1.95%,收报4676美元/吨。
 

5月25日日内及夜盘,沪铜整体受到外盘带动,小幅回升;现货市场实际升水较前一个交易日小幅走高,主要是现货市场下游买盘依然存在。

国家发改委公布统计局数据显示,4月份,精炼铜产量同比增加14.9%,幅度较大,不过,现货市场此前已经通过远期合约的方式将其消化,因此,4月份产量增加的不利影响已经被消化;当前,远期合约仍然有能力保持微小的升水,因此预估当前价格下,冶炼企业过度生产的意愿并不强烈。

此外,4月份铜精矿进口环比收缩,也印证了冶炼企业协同力量仍然在发挥作用;此外,在上期所召开的衍生品会议上,江西铜业集团副总经理吴育能称,“若价格继续下行,不排除进一步削减产量。”整体上,国内精炼铜处于一种受控增长的局面。

而国外铜产量方面,COMEX库存近期整体处于下降之中,预计智利5月铜产量环比增加有限,而6月份智利铜产量历史上变数比较大,但7-9月份通常是季节低点;不过,秘鲁今年铜精矿增速整体较大,足够覆盖智利铜的季节变化,因此关键依然是秘鲁铜矿向精炼铜传导的过程;而这个过程暂时受到国内冶炼企业联盟影响。

所以,总体上来看,精炼铜供应充足,但是却有序的释放,因此导致铜价格短期很难过度下跌,但又因为缺乏足够的利好,铜价格回升也较为艰难。不过,新一轮农村电网改造已经进入实施阶段,关注下半年带来的影响。